2010年總體零售消費增長將保持穩定,但部分消費領域的子行業將加速增長。在中國,保險、食品包裝、醫療器械、牛奶、果汁、紅酒、化妝品等領域,中國的人均消費或産品普及率不及世界平均的20%,有巨大的持續增長潛力。
但是,並非所有的消費領域都有持續增長的潛力。有些領域中國的人均消費已經遠超過世界平均水平。比如,中國速食麵的人均消費量是全世界平均的250%,接下來是豬肉,約爲世界平均水平的240%,自行車也達到了200%左右。
2010年三四月起,人民幣匯率恢復彈性
U型的左邊下行的部分也已經發生。估計今後三四個季度之內環比增長將徘徊在U型的底部。在此期間,政府投資的環比增長將保持低位,對住房和汽車等行業的刺激政策效果也開始弱化,製造業由於産能過剩難以加速投資。
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2010年1月17日 星期日
2009年12月26日 星期六
The Big BN(O) Escape
The Big BN(O) Escape
December 25th, 2009
Gossips were suggesting on local website forums earlier this month that holders of British National (Overseas) passports (BNO) had been granted permanent residence by a few European governments.
The theory goes like this: the BNO passport issued by the UK government, although a second-rate travel document tailor-made for 3.5 million Hongkongers born in the former colony before 1997, is considered equal to that of a full UK citizen because the EU views all human rights under the umbrella of “British nationals,” whether “overseas” or not, as the same.
A few lucky ones from Hong Kong, rumour also has it, are bouncing off the walls already after having sneaked into remote towns in some Scandinavian countries as “British citizens” with their BNO passports, as immigration officers there snubbed the British government by not recognizing its second-class status.
But the good news didn’t last long. Not until the story was published in a Hong Kong Chinese newspaper, calling for both British and EU authorities to “clarify” the status of BNO passport holders, did an EU spokesman officially deny the existence of such a loophole, re-affirming that it would be a fantasy for Hongkongers to enter Europe as freely as crossing Victoria Harbour from, say, Admiralty to Tsim Sha Tsui.
What a disappointment. Whether it was true, Hongkongers have a few important lessons to learn. The first one is to be better informed about the world. Europe is infested with too many immigrants already—not least the Chinese in all EU member-states. It would be a bit idiotic to assume that, after the Swiss have held a referendum to veto the building of an Islamic tower on their land, Europeans would embrace, with a hospitable joy, more Chinese restaurants, foot massage parlors and shoe and T-shirt factories in Milan or a few Chinatowns under Les Alps buzzing with red lanterns and lion-dancers celebrating the Chinese New Year.
Second, if someone in Hong Kong has been so clever as to have discovered the loophole like a smart mouse under the cellar spotting a crack in the floorboard, instead of trumpeting the good news around, shouldn’t he keep his lip buttoned? Getting it published in a local paper is an open invitation for the housewife in the kitchen to repair the floorboard to keep her cheese safe.
And good luck to the few who’ve allegedly made it. Yes, they’ve watched plenty of Tom and Jerry and learned to be smart enough to beat to the punch. They’ll pack up and come back. There’s more than just cheese here. There’s a whole banquet in Hong Kong or across the border in China.
Chip Tsao is a best-selling author and columnist. A former reporter for the BBC, his columns have also appeared in Apple Daily, Next Magazine and CUP Magazine, among others.
December 25th, 2009
Gossips were suggesting on local website forums earlier this month that holders of British National (Overseas) passports (BNO) had been granted permanent residence by a few European governments.
The theory goes like this: the BNO passport issued by the UK government, although a second-rate travel document tailor-made for 3.5 million Hongkongers born in the former colony before 1997, is considered equal to that of a full UK citizen because the EU views all human rights under the umbrella of “British nationals,” whether “overseas” or not, as the same.
A few lucky ones from Hong Kong, rumour also has it, are bouncing off the walls already after having sneaked into remote towns in some Scandinavian countries as “British citizens” with their BNO passports, as immigration officers there snubbed the British government by not recognizing its second-class status.
But the good news didn’t last long. Not until the story was published in a Hong Kong Chinese newspaper, calling for both British and EU authorities to “clarify” the status of BNO passport holders, did an EU spokesman officially deny the existence of such a loophole, re-affirming that it would be a fantasy for Hongkongers to enter Europe as freely as crossing Victoria Harbour from, say, Admiralty to Tsim Sha Tsui.
What a disappointment. Whether it was true, Hongkongers have a few important lessons to learn. The first one is to be better informed about the world. Europe is infested with too many immigrants already—not least the Chinese in all EU member-states. It would be a bit idiotic to assume that, after the Swiss have held a referendum to veto the building of an Islamic tower on their land, Europeans would embrace, with a hospitable joy, more Chinese restaurants, foot massage parlors and shoe and T-shirt factories in Milan or a few Chinatowns under Les Alps buzzing with red lanterns and lion-dancers celebrating the Chinese New Year.
Second, if someone in Hong Kong has been so clever as to have discovered the loophole like a smart mouse under the cellar spotting a crack in the floorboard, instead of trumpeting the good news around, shouldn’t he keep his lip buttoned? Getting it published in a local paper is an open invitation for the housewife in the kitchen to repair the floorboard to keep her cheese safe.
And good luck to the few who’ve allegedly made it. Yes, they’ve watched plenty of Tom and Jerry and learned to be smart enough to beat to the punch. They’ll pack up and come back. There’s more than just cheese here. There’s a whole banquet in Hong Kong or across the border in China.
Chip Tsao is a best-selling author and columnist. A former reporter for the BBC, his columns have also appeared in Apple Daily, Next Magazine and CUP Magazine, among others.
2009年10月24日 星期六
中國經濟需要一顆強健的金融心臟
中國並非貧血,而是血管狹窄和心臟動力不足,不得不借助體外起搏器和血液的體外再迴圈
現代經濟的核心
小平同志在上世紀90年代初提出“金融是現代經濟的核心”這一極具洞察力的論斷。如果說國民經濟是類似人體的有機體,金融就是人的大腦和心臟,決定著人的活動和各個肢體的活力。
在本次金融危機衝擊下,中國經濟對外部市場過度依賴的缺陷日益顯現。美國人稱中國經濟患上了“厭食症”,中國的高儲蓄引起了金融危機,這顯然是推卸自身 責任。但是,中國經濟也確實存在“疾病”,存在心血管系統的疾病。中國並非貧血,而是血管狹窄和心臟動力不足,不得不借助體外起搏器和血液的體外再迴圈。
金融業的核心功能有三類:金融仲介、資本配置和貨幣創造。
A) 金融仲介是將部分經濟當事人的儲蓄轉移給另外一些當事人進行消費和投資。如果金融仲介不足,國民經濟會因爲消費和投資不足而顯得儲蓄過多；經濟則會因爲 消費和投資需求不足而衰退。經濟的持續增長依賴于金融仲介功能的有效發揮,而金融仲介功能的發揮要求市場經濟當事人之間具有基本的信任。
B) 金融的第二大功能是資本配置。貨幣資本或資金的實質是什麽?是社會稀缺資源的支配和使用權!金融業是配置社會稀缺資源支配和使用權的行業!如果金融未能實現市場化,資源配置方式本質上就不是市場化的,經濟本質上也不能算市場經濟。
金融的資本配置功能有效與否會在以下三個方面産生重大影響:
其一,如果金融業的資本配置功能是有效的,社會稀缺資源將被用於實體經濟領域的財富創造；否 則資金可能更多流入非生産領域(比如不動産、黃金、古董)形成非生産性資産的泡沫、生産性資源的閒置(失業、房屋空置等)、貧富兩極分化和經濟增長的遲 緩。
其二,如果金融的資本配置功能是有效的,國民經濟就可以平衡發展,否則就可能出現三大産業結構的失衡、國進民退式的企業組織失衡、新興産業生長困難以及地區發展的不平衡。
其三,如果金融業的資本配置功能是有效的,民衆將得到更爲平等的發展機會；否則就是飛機撒錢也只撒在特定的地區或人群裏,部分人快速致富,貧家子弟則連讀書的權利都被剝奪,更無發展機會可言。
C) 金融常常爲人們忽略或爲“華盛頓共識”掩藏的一項功能是貨幣創造。在産能過剩或存在失業的情況下,擴大信貸的投放或印發更多貨幣給失業者用於國內生産的 必需品的購買,就可以促進就業、産出和民衆福利的增長而不是物價的上升；從而也就不必出讓國內經濟的控制權或收益權來換取外資拉動經濟增長。
但是如果在充分就業條件下,貨幣信貸對特定部門或人群的投放則可能在通貨膨脹套利機制下引起財富從中低收入階層向金融特權集團的轉移。在金融制度不健全的場合,貨幣信貸 有可能成爲少數利益集團攫取社會財富的利器。因此對國民經濟健康發展而言,貨幣信貸總量的調控是必要的,但更重要的是貨幣信貸如何在不同利益群體間進行合乎社會理性的配置。
由此可見,一國金融業的發展健康與否,不僅關係到國民經濟能否可持續發展,而且還關係到社會是否具有公平、效率和穩定。 金融控制權 在金融全球化和網路化的背景下,貨幣和資金可以瞬間實現跨國的轉移和交易。金融交易主要是微觀層面的金融機構和投資者的市場行爲,但其影響可以是系統性的、具有宏觀和全球的意義。
美國主流金融學的核心是崇尚自由放任的貨幣主義。但是,Hudson在《金融帝國:美國金融霸權的來源和基礎》一書中指出,“貨幣主義是一種僅供外國消 費的理論,美國一直以來都拒絕接受國際貨幣基金組織要求的緊縮政策或信貸收縮。”可以發現,在以美元本位制爲核心的現行國際貨幣制度下,美聯儲的貨幣政策 主導著國際貨幣的供給和金融資本的跨國流動。跨國金融機構主導的國際金融活動日益顯現出市場的一體性、影響的系統性和國家利益的攸關性。
可以通貨膨脹的國際套利機制爲例作出說明。 在金融開放或金融全球化背景下,一國的通貨膨脹很大程度上取決於全球貨幣和信貸的供給,其中最大的一個部分是由美國的貨幣和信貸投放決定的。 貨幣信貸從投放到引起通貨膨脹之間在一國範圍內有6-18個月的時滯,在全球範圍理應有更長時間的時滯,因此在國際和國內貨幣信貸的擴張與泛濫的過程中,最先獲得流動性的投資者就能獲得最大的通貨膨脹套利收益。
美國金融體系是全球過剩流動性的發源地,美國的政府和機構投資者可在第一時間獲得資金並以極低的價格購買外國的戰略資源和企業産權。而 發展中國家政府出於對出口部門的保護和對匯率浮動的恐懼心理堅持對資源價格和匯率的管制。這使外國投資者享受投資品價值低估和匯率低估的雙重好處。發展 中國家推行貨幣主義倡導的通貨膨脹目標制客觀上就爲美元的流動性泛濫和美國金融機構投資者通過通貨膨脹時間差實現套利提供了更多的空間。這種套利涉及財富 的國際轉移,並引起全球範圍的資産泡沫和泡沫破滅型的地區或全球金融危機。
事實上,包括國際貨幣的發行權、貨幣資本的配置權、金融衍 生品的開發權和資産、資源的定價權在內的全球金融控制權已成爲冷戰結束後大國博弈的戰略制高點。而決勝千里的國家戰略、全球化高效運營的金融機構、主權國 際貨幣和本土國際金融中心的形成已成爲大國崛起的強力助推器,金融強國的四大支柱。而這一切需要在一個合適的制度環境下形成。
金融危機已摧毀了我們對西方現代金融學的信任基礎,而目前,我國人文學科、人文學科中的社會科學、社會科學中的金融學科的發展顯然滯後於社會經濟的發展。
發展與中國大國崛起的內在需要相適應的金融學獨立學科,探尋能增進全人類福祉的金融和國際金融發展模式,加強全球視野的國家戰略和金融發展戰略研究,也應成爲中國崛起中的一項國家戰略。 (作者爲上海交通大學安泰經濟與管理學院教授)
現代經濟的核心
小平同志在上世紀90年代初提出“金融是現代經濟的核心”這一極具洞察力的論斷。如果說國民經濟是類似人體的有機體,金融就是人的大腦和心臟,決定著人的活動和各個肢體的活力。
在本次金融危機衝擊下,中國經濟對外部市場過度依賴的缺陷日益顯現。美國人稱中國經濟患上了“厭食症”,中國的高儲蓄引起了金融危機,這顯然是推卸自身 責任。但是,中國經濟也確實存在“疾病”,存在心血管系統的疾病。中國並非貧血,而是血管狹窄和心臟動力不足,不得不借助體外起搏器和血液的體外再迴圈。
金融業的核心功能有三類:金融仲介、資本配置和貨幣創造。
A) 金融仲介是將部分經濟當事人的儲蓄轉移給另外一些當事人進行消費和投資。如果金融仲介不足,國民經濟會因爲消費和投資不足而顯得儲蓄過多；經濟則會因爲 消費和投資需求不足而衰退。經濟的持續增長依賴于金融仲介功能的有效發揮,而金融仲介功能的發揮要求市場經濟當事人之間具有基本的信任。
B) 金融的第二大功能是資本配置。貨幣資本或資金的實質是什麽?是社會稀缺資源的支配和使用權!金融業是配置社會稀缺資源支配和使用權的行業!如果金融未能實現市場化,資源配置方式本質上就不是市場化的,經濟本質上也不能算市場經濟。
金融的資本配置功能有效與否會在以下三個方面産生重大影響:
其一,如果金融業的資本配置功能是有效的,社會稀缺資源將被用於實體經濟領域的財富創造；否 則資金可能更多流入非生産領域(比如不動産、黃金、古董)形成非生産性資産的泡沫、生産性資源的閒置(失業、房屋空置等)、貧富兩極分化和經濟增長的遲 緩。
其二,如果金融的資本配置功能是有效的,國民經濟就可以平衡發展,否則就可能出現三大産業結構的失衡、國進民退式的企業組織失衡、新興産業生長困難以及地區發展的不平衡。
其三,如果金融業的資本配置功能是有效的,民衆將得到更爲平等的發展機會；否則就是飛機撒錢也只撒在特定的地區或人群裏,部分人快速致富,貧家子弟則連讀書的權利都被剝奪,更無發展機會可言。
C) 金融常常爲人們忽略或爲“華盛頓共識”掩藏的一項功能是貨幣創造。在産能過剩或存在失業的情況下,擴大信貸的投放或印發更多貨幣給失業者用於國內生産的 必需品的購買,就可以促進就業、産出和民衆福利的增長而不是物價的上升；從而也就不必出讓國內經濟的控制權或收益權來換取外資拉動經濟增長。
但是如果在充分就業條件下,貨幣信貸對特定部門或人群的投放則可能在通貨膨脹套利機制下引起財富從中低收入階層向金融特權集團的轉移。在金融制度不健全的場合,貨幣信貸 有可能成爲少數利益集團攫取社會財富的利器。因此對國民經濟健康發展而言,貨幣信貸總量的調控是必要的,但更重要的是貨幣信貸如何在不同利益群體間進行合乎社會理性的配置。
由此可見,一國金融業的發展健康與否,不僅關係到國民經濟能否可持續發展,而且還關係到社會是否具有公平、效率和穩定。 金融控制權 在金融全球化和網路化的背景下,貨幣和資金可以瞬間實現跨國的轉移和交易。金融交易主要是微觀層面的金融機構和投資者的市場行爲,但其影響可以是系統性的、具有宏觀和全球的意義。
美國主流金融學的核心是崇尚自由放任的貨幣主義。但是,Hudson在《金融帝國:美國金融霸權的來源和基礎》一書中指出,“貨幣主義是一種僅供外國消 費的理論,美國一直以來都拒絕接受國際貨幣基金組織要求的緊縮政策或信貸收縮。”可以發現,在以美元本位制爲核心的現行國際貨幣制度下,美聯儲的貨幣政策 主導著國際貨幣的供給和金融資本的跨國流動。跨國金融機構主導的國際金融活動日益顯現出市場的一體性、影響的系統性和國家利益的攸關性。
可以通貨膨脹的國際套利機制爲例作出說明。 在金融開放或金融全球化背景下,一國的通貨膨脹很大程度上取決於全球貨幣和信貸的供給,其中最大的一個部分是由美國的貨幣和信貸投放決定的。 貨幣信貸從投放到引起通貨膨脹之間在一國範圍內有6-18個月的時滯,在全球範圍理應有更長時間的時滯,因此在國際和國內貨幣信貸的擴張與泛濫的過程中,最先獲得流動性的投資者就能獲得最大的通貨膨脹套利收益。
美國金融體系是全球過剩流動性的發源地,美國的政府和機構投資者可在第一時間獲得資金並以極低的價格購買外國的戰略資源和企業産權。而 發展中國家政府出於對出口部門的保護和對匯率浮動的恐懼心理堅持對資源價格和匯率的管制。這使外國投資者享受投資品價值低估和匯率低估的雙重好處。發展 中國家推行貨幣主義倡導的通貨膨脹目標制客觀上就爲美元的流動性泛濫和美國金融機構投資者通過通貨膨脹時間差實現套利提供了更多的空間。這種套利涉及財富 的國際轉移,並引起全球範圍的資産泡沫和泡沫破滅型的地區或全球金融危機。
事實上,包括國際貨幣的發行權、貨幣資本的配置權、金融衍 生品的開發權和資産、資源的定價權在內的全球金融控制權已成爲冷戰結束後大國博弈的戰略制高點。而決勝千里的國家戰略、全球化高效運營的金融機構、主權國 際貨幣和本土國際金融中心的形成已成爲大國崛起的強力助推器,金融強國的四大支柱。而這一切需要在一個合適的制度環境下形成。
金融危機已摧毀了我們對西方現代金融學的信任基礎,而目前,我國人文學科、人文學科中的社會科學、社會科學中的金融學科的發展顯然滯後於社會經濟的發展。
發展與中國大國崛起的內在需要相適應的金融學獨立學科,探尋能增進全人類福祉的金融和國際金融發展模式,加強全球視野的國家戰略和金融發展戰略研究,也應成爲中國崛起中的一項國家戰略。 (作者爲上海交通大學安泰經濟與管理學院教授)
2009年10月17日 星期六
2009年10月8日 星期四
2009年9月13日 星期日
如何保住一個人一生的勞動果實
如何保住一個人一生的勞動果實,避免其被泛濫的貨幣和隱蔽的通貨膨脹所盤剝?我認真而不負責任的忠告是:
首先,不要在你的資産方納入大規模工業製品、國債或銀行儲蓄,要在你的負債方納入長期金融負債；
其次,盡可能地對個人安全和人力資源提供充分和持續的投 資；
再者,餘下的個人財富之五成投資不動産,三成藝術品,二成指數基金；
最後,你是財富的主人時你可能是幸福的,你是財富的僕人時必然是痛苦的。所謂幸 福,似乎不在於你期待擁有,而在於你不介意失去,包括最終失去生命本身。所謂幸福,是你能在忙碌中停下來,聞陽光聽落葉看雲煙,並安靜地知道自己還活 著。
(作者爲北京師範大學金融研究中心教授、中國金融40人論壇學術委員)
首先,不要在你的資産方納入大規模工業製品、國債或銀行儲蓄,要在你的負債方納入長期金融負債；
其次,盡可能地對個人安全和人力資源提供充分和持續的投 資；
再者,餘下的個人財富之五成投資不動産,三成藝術品,二成指數基金；
最後,你是財富的主人時你可能是幸福的,你是財富的僕人時必然是痛苦的。所謂幸 福,似乎不在於你期待擁有,而在於你不介意失去,包括最終失去生命本身。所謂幸福,是你能在忙碌中停下來,聞陽光聽落葉看雲煙,並安靜地知道自己還活 著。
(作者爲北京師範大學金融研究中心教授、中國金融40人論壇學術委員)
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